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国金证券:腾讯2018Q4广告,支付难言乐观腾讯财经

????本文来源于卫信公众号“互联网和娱乐土匪”国金证券(Guojin Securities)的分析师裴培。原名为“腾讯2018Q4:龚工按旅游、广告、支付都难以乐观地说;宏观经济仍然是最大的制约因素”。腾讯(00700)公布2018年季度报告:营业收入848.96亿元,同比增长28%,高于普遍预期的2%;非净利润从1973亿元中扣除,同比增长13%,高于普遍预期的5%。2018年第四季度,手工旅游收入同比增长12%,高于预期;终端旅游收入同比下降13%,基本符合预期;广告收入同比增长38%,其他收入(包括金融、云、影视制作)同比增长72%,均略低于预期。比我们的期望更高。第四季度销售费用比去年同期下降了5%,这是预期扣除非净利润的最大推动力;管理费用(包括研发)与收入增长幅度相同。这反映了腾讯强大的成本控制能力。2018年第四季度,腾讯的新手机产品并不强劲,但手机收入仍同比增长12%(我们预计略有下降)。我们认为这是由于老游戏的增强实现。2019年第一季度,“王者荣耀”虽然不老,但新产品的频率和强度远低于去年同期,因此手游收入可能逐年下降。2018年,随着DNF成立10周年,中国赢得了LOL世界大赛冠军,终端游戏收入仍在逐年下降。我们预计2019年上半年终端游戏收入将继续下降,但下降幅度将降至个位数,因为其余玩家的用户粘性高,平均消费能力强。我们相信,到2019年,腾讯的广告收入只会增长26%(普遍预期增长约35%)。其主要原因是:宏观经济持续减速,广告商需求不足;微信广告空间增长速度不会太快;视频、新闻等媒体广告增长速度将继续放缓。微信支付及金融管理规模保持快速增长,但2019年1月,托管现金全部上缴中央银行,势必导致“其他业务”毛利率大幅下降。我们预计腾讯云将继续实现80%以上的收入增长,但很难盈利。我们预计,在2019/2020/2021年,腾讯的非GAAP每股收益分别为9.11元、11.13元和13.37元,基于DCF模型的目标价格为365港元,将保持“中性”评级。风险因素:监管风险、新业务风险、技术替代风险、战略投资风险。2018年季度报告亮点:QQ、手机旅游、支付业务QQ用户流失截止2018年,微信用户(包括海外微信)保持两位数同比增长。然而,很少有人注意到,从任何角度来看,QQ用户流失已经结束。QQ Mobile Mau在2017年第四季度恢复了同比增长,QQ整体Mau在2018年第四季度恢复了同比增长。在我们之前的报告中,我们指出,95后用户非常重视QQ,这不仅对腾讯的移动流量有很大贡献,而且保留了下一代用户。在2018年第四季度,腾讯发布了9个新的巡演,其中大部分是“一波”,只有少数作品,如“火影忍者”的生命周期更长。在这种情况下,手游业务收入仍实现了12%的同样增长率。我们认为,这主要是由于对古老游戏如《国王的荣耀》的持续强烈认识。2019年2月,随着大量新皮肤的引进和战争秩序体系的启动,我们估计国王的荣耀之流达到了一个新的记录。然而,在2019年第一季度,我们认为腾讯的移动业务收入仍有可能同比下降。因为在2018年第一季度,腾讯推出了QQ飞车和奇迹:觉醒,两次重型新手旅游;在2019年第一季度,腾讯只推出了“完美世界”的蓬勃发展的新手旅游,而老游戏的收入一般随生命周期而下降(除了“国王的荣耀”)。无论如何,旅游仍然是腾讯2019年最大的商业亮点。自4月份以来,腾讯几乎每个月都推出重型手游产品。最受欢迎的端到端巡演IP“地牢和

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大家保险集团迎来4位新成员:财险、人寿、养老、资产

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  新浪保险讯 8月29日消息,今日大家保险集团官微发文称,大家保险集团迎来四位黄俊康_今日消息新成员,分别是大家财产保险有限责任公司(以下简称大家财险)、大家人寿保险股份有限公司(以下简痒姐_今日消息称大家人寿)、大家养老保险股份有限公司(以下简称大家养老)、大家资产管理有限责任公司(以下简称大家资产)。

  原文如下:

  近日,大家保险集团迎来四位新成员,分别是:大家财产保险有限责任公司(以下简称大家财险)、大家人寿保险股份有睿尚集成灶_今日消息限公司(以下简称大家人寿)、大家养老保险股份有限公司(以下简称大家养老)、大家资产管理有限责任公司(以下简称大家资产)。

  经中国银保监会批准,大家财险由大家保险集团有限责任公司(以下简称大家保险集团)设立,注册资本40亿元,经营范围包括:财产损失保险、责任保险、信用保险和保证保险、短期健康保险和意外伤害保险,上述业务的再保险无马_今日消息业务,国家法律法规允许的保险资金运用业务,以及经中国银保监会批准的其他业务。此外,大家财险安徽分公司等36家省分公司同时获准筹建。未来,大家财险将立足财产保险主业,为社会公众提供各类财产险产品,着力打造核心服务能力,提升客户感受和体验,切实保护保险消费者合法权益。

  经中国银保监会批准,大家保险集团受让安邦保险集团股份有限公司持有安邦人寿保险股份有限公司(以下简称安邦人寿)307.85亿股股份,占安邦人寿总股本的99.984%。受让完成后,安邦人寿更名为大家人寿保险股份有限公司(以下简称大家人寿)。

  下一阴毛稀少_今日消息步,大家人寿下属的安邦养老保险股份有限公司(以下简称安邦养老)将更谢娜生孩子_今日消息名为大家养老保险股份有限公司(以下简称大家养老)、安邦资产管理有限责任公司(以下简称安邦资管)将更名为大家资产管理有限责任公司(以下简称大家资管)。

  安邦人寿、安邦养老、安邦资管的更名不会导致公司法律主体的变更,签订的各类合同、合作协议约定的相关权利义务等不会因公司名称的变更而发生变化,保险消费者的合法权益将得到有效保障。

  大家保险集团将秉持善心、公心、匠心,不忘保险初心,牢记服务使命,执着探索中国保险业健康发展之路,不断满足人民群众日益增长的保险需求,以稳健投资助力中国实体经济发展。

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